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    豆粕 下跌空間有限

    2019-03-14 08:43:14來源:期貨日報作者:期貨日報編輯:xwbj3
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      2月進口大豆到港量較少,加之油廠壓榨利潤較好,開工率走高,國內油廠大豆庫存下降速度較快。因下游提貨較為積極,沿海油廠豆粕庫存同樣持續下降。

      3月以來,在菜粕期貨持續走強的帶動下,豆粕期貨觸底回升,緩慢走高。展望后市,相關粕類上漲給豆粕帶來一定提振作用,而自身需求轉好加之外盤豆類利空逐步消化也限制其下行空間,短期內豆粕再度大幅下跌概率不大。

      菜粕上漲提振豆粕需求

      上周,海關總署宣布取消加拿大部分菜籽進口商向中國進口菜籽以及有關產品的資格,前期傳言得到證實。加拿大是我國菜籽菜油以及菜粕最主要的進口來源國,占比在九成以上。由于市場擔心菜粕供應,菜粕期貨一周多以來一度上漲近200元/噸,豆粕菜粕價差急劇縮小,主力合約價差曾縮小到300元/噸以下,廣東珠三角地區普通蛋白豆粕菜粕價差縮小到400元/噸以下,為近幾年來最低水平。菜粕性價比下降,而豆粕性價比上升,豆粕在飼料配比上具有較大優勢,需求增加明顯。

      據監測,截至3月8日當周,全國油廠豆粕成交量為140.15萬噸,周環比增加77.02萬噸,增幅為122%,較去年同期的72.45萬噸增加近一倍,為今年以來單周成交量最高水平。

      外盤豆類利空逐步消化

      今年南美大豆生長期間沒有遇到大的自然災害,僅巴西部分產區出現旱情,使得市場機構調低了巴西大豆產量。但2月下半月后,天氣逐漸正常,市場機構又開始上調巴西大豆產量。阿根廷大豆生長較為正常,實現恢復性增產概率較大。同時,美豆價格小幅波動,逐漸消化南美大豆豐產壓力,以及美國國內大豆壓榨、出口以及中美貿易談判的多空因素。目前看美豆壓榨進度較好,在3月美國農業部月度供需報告中,美國農業部調高了美國大豆壓榨量,從上月的20.9億蒲式耳提高到21億蒲式耳,2018/2019年度美豆期末庫存從上月預計的9.1億蒲式耳調低到9億蒲式耳。后期,美豆出口存在進一步調高的可能,因而美豆供需狀況有望繼續好轉。

      另外,美國農業部將在本月底公布基于實地調查的今年美國農作物播種面積預估報告,由于種植效益下降,今年美豆播種面積下降概率較大,加之美豆播種、生長期間不確定因素較多,這將為外盤大豆炒作提供充足理由。

      國內豆粕供應有所減少

      由于2月進口大豆到港量較少,加之油廠壓榨利潤較好,開工率走高,國內油廠大豆庫存下降速度較快。據監測,截至3月8日,沿海油廠大豆庫存為430.43萬噸,周環比下降61.11萬噸,降幅達12.43%,連續第三周下降,為今年以來最低水平,較去年同期的564.72萬噸下降23.77%。因下游提貨較為積極,沿海油廠豆粕庫存同樣持續下降。據監測,截至3月8日,沿海油廠豆粕庫存為66.86萬噸,周環比下降3.96萬噸,降幅為5.59%。

      另外,豆粕潛在供應不容樂觀。首先,進口大豆數量不高。據海關數據,2月我國大豆進口量為445萬噸,月環比減少293萬噸,同比減少97萬噸;1—2月合計進口1183萬噸,同比減少208萬噸,降幅為14.9%。根據船期統計,3月預計到港大豆671.1萬噸,4月預估在870萬噸,其中部分為中儲糧和中糧買入的美豆,部分將補充國儲,不會進入壓榨領域。其次,港口油廠開工率低于預期,由于原料跟不上,近幾周油廠大豆單周壓榨量持續維持在160萬噸以下,豆粕產出量相應不高。

      綜上所述,隨著南美大豆豐收上市,豐產壓力逐步釋放,而美國出口好轉,新作大豆播種面積下降,利多影響在緩慢醞釀。國內豆粕較高的性價比刺激需求,加之養豬利潤好轉,豆粕需求轉旺,在供應偏緊的背景下,豆粕期貨有望緩慢筑底,下跌空間不大。

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